来源：雪球App，作者： K哥投研，（https://xueqiu.com/6885482958/323641052）
一、市场大环境
最近的中国股市行情，市场和板块走势分化明显，出现了冰火两重天现象，概括起来存在以下两方面特征：
一是港股和H股科技板块，行情火热。借着DeepSeek-V3模型发布和哪吒2票房破100亿出海的余威，以小米集团、腾讯控股、阿里巴巴等中概指数为代表的恒生科技股，自去年底开始，不到半年时间，走出了一波六亲不认的牛市行情，在笔者看来简直是泡沫满满。
特别是最近一周，网上开始频频流传国内科技股对标美股七巨头的小作文，瑞银等国际投资机构在这些票里布局已久，资金埋伏地比较早，现在主力资金是典型的找散户接盘态势，建议大家一定要谨慎，不要盲目跟风。
在笔者眼里，我们的恒生科技七姐妹，能否真正对标漂亮国的七巨头还要两说，毕竟国情、历史背景、产业优势，以及在国际分工中所处地位大不相同。美股之所以能成就出苹果、特斯拉、微软、英伟达等科技巨头，那是由老美领先全球的科技和金融产业优势决定的，是全球资本炒出来的巨大市值和估值泡沫。
反观我们国家的产业优势，金融、科技都不是我们的真正强项，我们要清楚地认清自身定位，我们还属于全球南方国家，我们的产业优势注脚一定是在制造业里，高端制造、先进制造是我们的未来。中国资产是便宜，但到底哪些资产值得投资，是需要眼光和智慧的，大家可以看看QFII这些专业机构投资机构的动向，而不是跟风瞎吵科技七姐妹去给人抬轿。
二是A股和H股红利板块，冰点依旧。哪怕业绩两位数增长，哪怕股息率达到6%以上，哪怕国资央企上市公司回购注销上亿元……依旧不改冰点行情。原因在于A股、B股、H股，三大市场总资金量大体维持在一个均衡态势，港股科技板块大涨的同时，必然带来整个股市资金流入的虹吸效应，其他所有板块，包括红利股，自然而然是主力资金净流出状态。
二、个人应对措施
笔者自两年前开始坚守攒股收息、长期持有的投资理念，在我看来红利板块资金流出追捧高科技板块，对价值投资者恰恰是一个利好，好多优质蓝筹股和红利股，防守空虚，有机可乘。
最近我在14.1元建仓了中远海控A股，投资逻辑详见601919，1年净赚2个小米集团，股息率是长江电力3倍！，同时本人在18.5港币附近不断低吸中国海洋石油H股；截至本文发稿，笔者重仓持有中远海控12000股（A+H）、中国海洋石油H股15000股。
笔者重仓股资金主要集中在港股和B股两个市场，港股的中国海洋石油、中远海控、郑煤机、华晨中国、汇丰控股，按照我的估值体系，目前明显低估，未来业绩增长弹性空间较大，是在我总持仓市值里负责成长进攻。
B股的两大重仓股主要是伊泰B和江铃B，目前估值极低，按我持仓成本价计算，股息率均在10%以上，在我持仓总市值中负责收息防守。本人实盘持仓股可参见聊聊我的股票投资账本（二）。
三、海澜之家交易复盘
在介绍完当下市场大环境后，我们回归本文正题，复盘笔者在红利股海澜之家的买入和卖出操作。笔者最开始建仓海澜之家，早在2024年9月18日和9月20日，分别以5.2元每股一次性买入5000股建仓，和5.28元每股增持了3000股；两个月后，在2024年12月中旬7元左右，笔者开始逐步卖出清仓。
复盘整个操作，58天时间收益率24.15%，还算满意，因为这个短期收益率，在我过去十年A股所有短线操作的股票当中，能排入前五。
目前虽然笔者已不再持有海澜之家，但一直关注海澜之家股价，我想通过观察其股价K线走势，验证当初短线投资逻的有效性，主要看买点和卖点把握。现在毫无疑问的是买点已经验证，几乎买在了K线最低点；但卖点把握不是很到位，虽然建仓时自己预测海澜之家股价可以涨回八九块，甚至冲击10元，但持股不坚决有待反思改进。
首先，说说笔者当时为何选股选中了海澜之家，它是A股沪深两市5300多家上市公司中典型的高分红、高股息股票；上市以来的历史分红率高达64%，分红募资比例更是高达123%，远远超过了好多央企国资，且最近五年股息率均维持在3.5%以上，典型的高股息股票，笔者梳理的最近5年其他高股息股票详见A股：近5年股息率最高的个股名单
1、低估
我在5.2元几乎一把梭建仓买入海澜之家的原因，就是笔者一直念叨的：低估、便宜，看准了，敢“重仓”；当然，海澜之家投入的资金量还算不上真正意义的重仓股，只算是小仓位股票当中的相对重仓。先说说5元的海澜之家为何低估？
如果我们把海澜之家股票看作一种特殊债券，它的票面利息就是每股盈利。最近三年海澜之家每股盈利水平0.5元~0.68元之间，三季报的每股盈利一般维持在0.4元左右，详见下图。
按照笔者A股第20讲：一眼定胖瘦估值法（下）估值体系，按照每股盈利EPS估值的话，海澜之家股票作为一种特殊债券，根据其最近三年业绩表现，票面价值起码值10元~12元。由于每股盈利赚到的钱仅仅停留在上市公司账上，与我们散户股民没有半点关系，所以这个估值没有安全边际。
2、一把梭
如果我们要提高投资海澜之家股票的安全边际，那么就要看其每年的现金分红情况，只有现金分红才是每年按时流进我们散户股民口袋里哗啦啦响的真金白银，所以基于每股现金分红的估值是有安全边际的，是可以保底的。
看上图，最近十年，海澜之家每年现金分红情况，2020年度最低10派2.56元，2023年度最高10派5.6元，这意味着按照现金分红估值的话，股价最低最低也值5元，按照平均分红三四毛每股，股价中枢大概率在7~8元之间波动。所以，笔者敢于在5.2元一把梭建仓。
3、股价上限
根据笔者十多年股票投资经验，股票建仓买入的底部区域比较容易确定，股价估值高过卖出时的顶部难以把握；对于任何一支股票，很难有人卖在最高点，我们只能大致估算一个合理的卖出区间。
当下，海澜之家的合理卖出区间是多少？在保留一定安全边际的情况下，对照当前业绩，笔者认为8~9元的海澜之家股票已不算低估，8元就是一个坎，原因如下。
首先看业绩，2024年三季报每股盈利0.41元，同比大幅下滑-28%，全年业绩预测大概在0.5元左右；再看现金分红，全年预计10派4.6~5元，每股现金分红0.46~0.5元，考虑到204年中报每股已分配0.23元，2025年分红仅有0.3元左右。
目前好多财经APP显示的海澜之家股息率9.41%是采用的自然年度分红累积计算，就是23年全年分红0.56元加上24年半年分红0.23元，相当于一年半业绩分红带来了9.41%股息率，但2025财年是否继续中报分红尚未得知。另外说一下，海澜之家24年三季报经营现金流大幅下滑，最近三年最低，具有一定周期波动风险。
四、点评与总结
综上，如果海澜之家股票可以看作一只特殊债券，那么按照K哥一眼定胖瘦估值体系，每年五六毛的每股盈利，全面牛市行情下，股价高点最高可冲击13元，但缺乏安全边际，难以维持，且需要海澜之家海外业绩改善支撑。
如果要保留投资安全边际，我们按照每年常态化的四五毛每股现金分红估值，海澜之家股价10元已是上限，站上9元就是一道坎，8字头的股价大概率是中长期持有的股价波动中枢。
股市有风险，投资需谨慎。
$海澜之家(SH600398)$